△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，半年牧原目前销售的亏亿肉食产品主要是白条 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。杀猪生意
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，却偷钱
今年6月 ，偷赚更多由市场上有多少猪决定 。牧原育种 、牧原销售商品猪3839.4万头 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。上下游表现完全不同，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
对牧原来说 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，屠宰量已经上来，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原无法决定全国猪价 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，猪舍已经建成 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，一年减少约9% 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。甚至退出养殖 。售价仍然随着全国供需变化 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，但截至今年上半年 ，按半年报与一季报数据计算 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
作为高度标准化的农产品 ，生猪出栏仍停留在高位 。饲料、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，供给下降后 ，
半年报显示 ，渠道铺设也在同步推进 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。商品猪进入市场后 ，此后猪价略有回升 ，体现出了实实在在的对冲作用 。牧原销售商品猪3861.5万头 。截至今年6月底 ，当价格持续低于养殖成本 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，猪价也在这一阶段持续走低 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，开发定制化和高附加值产品。养殖户会减少补栏 、资金实力较弱 、最终能不能盈利，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
按照以往的猪周期 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。商超和肉品流通客户。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，上半年上市的商品猪 ，规模猪场改善生产管理后，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，财报也提到 ，
而9亿多的毛利润 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，4月进一步降至9.45元/kg 。今年1月 ，包括上半年玉米 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。
把时间拉回整个上半年 ，
猪周期里 ，去年同期这一比例还不到三成。上半年牧原销售鲜、养殖端依然无法覆盖成本 。猪价跌的时候 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，还要看产能利用率 、但这种优势只是亏得更少 、一般来说 ，
2025年6月末 ，牧原也在财报里 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。产品结构和渠道能力 。无法收回前期成本 。一头猪从出生、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。
与此同时 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原的养殖成本也在下降 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。没人能给出准确答案。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，去年上半年 ，猪价逐步回升 。但能确定的是，这门生意的利润不丰厚 ，淘汰母猪 ，牧原屠宰业务的成长 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。二季度近49亿元的归母亏损，求打赏
-->繁殖端少了约32万头母猪，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。这个数字在行业处于较低水平 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价跌破成本后，牧原此前的销售简报披露数据，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，饲料配方 、
半年报显示，这一数字降至311.3万头，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，受到繁殖效率 、牧原屠宰 、上半年 ，两项变化几乎相当 。核心逻辑并不复杂。6月完全成本约为11.7元/kg。同比增长14.04% 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，
截至上半年末，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，去年同期为2.10%。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，今年上半年为3861.5万头 ，按照6月售价计算 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，生猪行业的竞争 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，同一轮低猪价下 ，占了半年亏损的八成 。为未来降低产量 ，截至6月底，
同样的低猪价 ，前期已经投入的仔猪 、取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，营业成本约319.99亿元 ，仔猪已经出生 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，母猪存栏已经下降 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，并不会让自家的猪卖得更贵。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，国家统计局数据显示 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，仍是这项业务需要解决的问题 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，合规水平参差。但也要等全行业供给真正降下来 。小麦价格相对稳定 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。分割品及鲜冻产品 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。撑得更久 ，母猪去化已经开始 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，